临近岁末，A股市场资金动向成为观测未来行情的关键窗口。作为市场公认的“聪明钱”，以ETF（交易型开放式指数基金）和北向资金（陆股通）为代表的资金，其持仓变动与交易行为往往预示着重大的风格切换与行业轮动。而2026年初以来，宽基ETF市场遭遇大规模净赎回，北向资金交投活跃度大幅攀升。
针对这一现象，独立财经评论员赵欢在接受21快讯记者采访时指出，2026年初北向成交额大幅增长、ETF资金 “弃宽基、买行业” 的流向特征，本质上是市场对“中国经济高质量发展”的积极拥抱。
北向资金：交易热度持续攀升
今年以来，A股市场整体交投趋向活跃，其中北向资金的活跃度提升尤为显著。根据Wind数据显示，截至2026年2月10日，北向资金已有22个交易日成交额超过3000亿元。其中，1月14日单日成交额高达4636.33亿元，创下有纪录以来历史第二高。作为对比，截至2025年末，历史上北向资金买卖总额超3000亿元的交易日总计仅有33个。
从日均数据看，年内北向资金的日均成交额达到3485.32亿元，较2025年全年的日均成交额（2071.19亿元）大幅增长。成交活跃度的跃升在1月份体现得更为集中：2026年1月北向月度日均成交额为3639.60亿元，较上月（1894.04亿元）环比激增92.16%。北向资金成交额占全A总成交额的比例也回升至11.95%，较前月上升1.88个百分点。
高成交额的背后，是外资对特定板块的集中交易。根据同花顺iFinD统计的北向前十大成交活跃股数据，年内至今个股上榜次数合计540次。从行业分布看，电子行业以189次上榜断崖式领先，成为外资交投的绝对核心。电力设备、通信行业紧随其后，上榜次数分别为71次和76次。
具体到个股，宁德时代、阳光电源（均为电力设备）、中际旭创、新易盛（均为通信）以及兆易创新（电子）等公司均以27次“全勤”的姿态上榜，显示出极高的关注度。
赵欢认为，北向资金本质是境外资金对中国经济长期增长潜力、A股当前的估值合理性和吸引力及流动性改善，以及市场国际化进程的肯定。其核心逻辑是：科技、高端制造、新能源等行业为全球资本提供了新的增长引擎，而A股当前的估值合理性和吸引力（相对于美股等成熟市场）及政策开放性（如资本市场互联互通、外资准入放宽），使其成为外资全球资产配置中的关键标的。所以，北向资金，是外资用“真金白银”投票，看好中国经济的长期未来，以及A股市场的价值投资价值。
ETF资金流向：结构分化，宽基大幅净流出
在北向资金交投活跃之际，ETF市场整体遭遇了大规模的赎回。根据Wind数据统计，2026年至今，全市场ETF净申购额为-8159.67亿元。分类型看，股票型ETF是资金流出的主力，净赎回金额高达-7931.72亿元；债券型、商品型及跨境型ETF则呈现小幅净流入或流出相对有限的状态。
对股票型ETF进行结构剖析，资金流向的分化趋势更为明显。数据显示，宽基指数ETF成为资金流出的主要方向。例如，跟踪沪深300、中证1000、上证50、中证500等核心宽基指数的ETF，年内因申赎净流入导致的规模减少均超过400亿元，其中，跟涨沪深300指数的沪深300ETF华泰柏瑞年内净流出近2000亿元。
然而，在整体净流出的背景下，部分行业类和主题类ETF却逆势获得资金净流入，揭示了市场内部的结构性调仓。例如，恒生科技、半导体材料设备、有色金属、卫星通信等主题ETF，因申赎带来的净流入规模位居前列。
对此，赵欢分析，ETF市场的萎缩（尤其宽基ETF）并非资金“逃离市场”，而是短期交易性资金与长期配置资金的“错配”：宽基ETF的巨额赎回，并未导致资金真正“离场”，而是完成了一场大规模的结构性迁移。资金正从估值已较高的传统权重板块，涌向政策支持明确、景气度更高的新赛道。
事实上，中泰证券在1月底的研报中就曾指出，2026年开年以来，A股市场在短时间内出现明显过热迹象，引发监管层对潜在系统性波动风险的关注。1月14日证监会召开年度工作会议，强化对短期过热行情的政策约束取向。但从情绪与交易行为看，ETF资金撤出并未触发明显的风险厌恶情绪。尽管权重端承压，但成交活跃度与主题交易热度并未出现同步回落。
两融余额：内外资共振
值得注意的是，除了外资与ETF，代表内资杠杆情绪的融资融券（两融）数据同样值得关注。根据同花顺iFinD截至2月10日的数据，从融资净买入额的行业分布来看，有色金属、电子、非银金融、计算机、传媒位居前五，与北向资金重点交易的行业有较高重合度，显示出内外资在科技成长主线上形成了一定的共识。
具体来看，截至2月10日，电子行业两融余额高达3930.69亿元，年内融资净买入额达131.64亿元；有色金属行业两融余额1479.44亿元，融资净买入224.28亿元，位居行业首位；非银金融、计算机行业融资净买入额也分别达到130.40亿元、109.65亿元。
不过，两融资金的行业分布更为分散，在机械设备、国防军工、建筑装饰等领域也有显著布局。这或许表明，内资杠杆资金在把握成长主线的同时，也在关注周期、高端装备等领域的轮动机会，其策略更具多样性。
在赵欢看来，两融资金加仓聚焦电子、电力设备等成长板块，与外资和ETF的逻辑不谋而合，反映了市场对“科技成长”的短期共识。内外资的“成长共识”推动板块走强。本质是市场对“中国经济高质量发展”的拥抱。
展望未来，赵欢认为，2026年A股市场有望延续“上涨”格局，核心驱动逻辑包括企业盈利修复、外资的持续流入、政策与产业趋势的共振。市场风格将从“极致成长”向“均衡配置”切换，但需警惕外部因素（如美联储政策变化，地缘政治因素等）及内部经济复苏不及预期的风险。在慢牛之中，机遇与风险并存，唯有科学研判、理性布局，方能真正行稳致远。对广大投资者而言，在股市中秉持“千方百计”寻找价值的理念也尤为重要。
银河证券则表示，政策预期催化下，供需格局改善与行业盈利修复带动的相关概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰，建议关注有色、基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块。此外，半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等重点领域值得关注。
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